Análisis: Wall Street se prepara para el lío de los bonos del Tesoro a medida que se avecina el incumplimiento

NUEVA YORK, 26 mayo (Reuters) - La ansiedad está aumentando en partes de Wall Street que dependen de los valores del Tesoro para funcionar, y algunos operadores comienzan a evitar la deuda del gobierno de EE. UU. que vence en junio y otros se preparan para lidiar con valores en riesgo de incumplimiento. .

El presidente de EE. UU., Joe Biden, y el principal republicano del Congreso, Kevin McCarthy, están acercándose a un acuerdo que elevaría el techo de deuda del gobierno de $ 31,4 billones durante dos años y limitaría el gasto en la mayoría de los artículos, a medida que se acerca la "fecha X" del 1 de junio para cuando el Departamento del Tesoro ha dijo que podría quedarse sin dinero para pagar sus cuentas.

Los valores del Tesoro se utilizan ampliamente como garantía en todos los mercados. Una pregunta clave para los participantes del mercado es cómo se tratarían los bonos que vencen el próximo mes si no se llega a un acuerdo a tiempo y el Tesoro no puede pagar el capital y los intereses de la deuda.

Una de esas áreas es el mercado de recompra o repo de $ 4 billones, para financiamiento a corto plazo utilizado por bancos, fondos del mercado monetario y otros para pedir prestado y prestar. Algunas contrapartes, incluidos los bancos, rehuían los bonos del Tesoro con vencimiento en junio en repos bilaterales, donde el comercio es entre dos partes, dijo un ejecutivo de un administrador de fondos de EE. UU. que pidió no ser identificado. Hay 14 letras del Tesoro que vencen en junio.

Scott Skyrm, vicepresidente ejecutivo de renta fija y repos del corredor de bolsa Curvature Securities, dijo que algunos compradores de repos o prestamistas en efectivo no querían aceptar ninguna letra con vencimiento dentro de un año. Skyrm dijo que el estrés comenzó a aparecer en el mercado a principios de mayo, cuando algunos prestamistas se negaron a aceptar letras del Tesoro que percibían como en riesgo de retrasos en los pagos en algunos tipos de transacciones. Se negó a nombrar a los compradores que no aceptaban letras del Tesoro.

"No creo que las contrapartes quieran lidiar con garantías alrededor de la fecha X", dijo Jason England, gerente de cartera de bonos globales de Janus Henderson.

Un ejecutivo de un corredor de bolsa independiente en el mercado de repos que se negó a ser identificado dijo que todavía estaban financiando valores del Tesoro por ahora. Su enfoque, en cambio, estaba en volver a cablear sus sistemas en previsión de los pasos que la Reserva Federal y el Tesoro podrían tomar para evitar un incumplimiento. El ejecutivo dijo que esperaban trabajar durante el fin de semana para poner en marcha sus sistemas.

Al menos tres grandes bancos que tratan directamente con la Fed de Nueva York en su implementación de la política monetaria también estaban aceptando todos los valores del Tesoro, dijeron tres fuentes familiarizadas con la situación.

Las dislocaciones en el mercado de repos, una fuente crucial de financiamiento para las operaciones diarias de muchas instituciones financieras, se producen en medio de una creciente tensión en los mercados financieros a medida que se prolongan las conversaciones en Washington. Un incumplimiento podría tener consecuencias devastadoras, ya que el mercado de bonos del Tesoro de $ 24,3 billones sustenta no solo a EE. UU. sino también al orden económico mundial.

Sin duda, un incumplimiento sigue siendo una posibilidad lejana. Muchos participantes del mercado esperan que el Tesoro pueda continuar pagando sus cuentas después de la fecha del 1 de junio, ya que podría conservar efectivo de otras formas para priorizar los pagos de la deuda.

En el caso de que necesite retrasar los pagos de algunos valores que están por vencer, grupos de expertos han sugerido en el pasado que el Tesoro podría ayudar a los mercados a seguir funcionando extendiendo la llamada "fecha de vencimiento operativo". La propuesta, detallada en un documento de planificación de contingencia de diciembre de 2021 preparado por un grupo de expertos, exige extender los vencimientos de los valores en riesgo de incumplimiento en un día a la vez.

Eso podría permitir que el valor se negocie técnicamente y esté disponible para su liquidación en el sistema del Servicio de Valores de Fedwire utilizado para la deuda del gobierno. Sin embargo, el grupo advirtió que necesitaría que muchos corredores de bolsa ajustaran sus sistemas comerciales para poder hacerlo también y que las consecuencias de un retraso en los pagos de los valores seguirían siendo graves.

El ejecutivo de la casa de bolsa dijo que el proceso era engorroso porque las fechas de vencimiento incluían varios otros cálculos sobre el valor del valor. Extender los vencimientos requería que la empresa "básicamente rompiera su propio sistema", dijo el ejecutivo.

Aun así, sería peor permitir que la seguridad incumpla. "Si no extiendes la fecha, realmente no sé qué pasa", agregó el ejecutivo.

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Davide Barbuscia cubre la inversión macro y el comercio fuera de Nueva York, con un enfoque en los mercados de renta fija. Con anterioridad en Dubái, donde fue corresponsal jefe de economía de Reuters para la región del Golfo, ha escrito sobre una amplia gama de temas, incluidos los esfuerzos de Arabia Saudita para diversificarse más allá del petróleo, la crisis financiera del Líbano, así como primicias sobre acuerdos de deuda corporativa y soberana. y situaciones de reestructuración. Antes de unirse a Reuters en 2016, trabajó como periodista en Debtwire en Londres y tuvo una temporada en Johannesburgo.